千亿光伏龙头澄清：海外储能业务非常乐观

　　近日，网上传出一份阳光电源电话交流会的相关内容：阳光电源大幅下调了户用储能的出货预期——2022年户用储能系统出货由10万套下调至6万套，hybrid储能逆变器由20万台下调至12万台;2023年户用储能由50万套下调至30-35万套，储能逆变器由100万台下调至70+万台。该信息一时间引发了资本市场较大情绪波动。作为当前为数不多的千亿光伏龙头之一，阳光电源的业务广泛涉及光伏逆变器、风电变流器、储能、电站投资开发。以2021年度为例，该公司占比前三的业务分别为电站投资开发、光伏逆变器和储能系统，占比分别为40.10%、37.50%、13.00%。

　　回溯公司发展史，阳光电源不折不扣地以光伏逆变器起家，并发展至今成为平台型新能源电源方案提供商。虽然阳光电源电站投资开发的营收占比已经超过逆变器，但就重要性而言，其逆变器业务的地位不言而喻。截至2022年6月，该公司在全球市场已累计实现逆变设备装机超269GW，市场份额占比约30%。

　　在此背景下，逆变器业务的“风吹草动”极易挑动资本市场神经。针对此前网上流传的户用储能逆变器预期下调情况，12月6日，阳光电源紧急发布公告回应称，“公司没有大幅下调户储预期，大幅下调系错误解读及过度解读。”根据阳光电源最新公告，“户储出货预期在一定范围内作了一些微调，调整幅度大概在10%-20%，属于正常调整。主要是由于供应链紧张等因素导致户储上量节奏滞后，户储今年预期由8-10万套调整为6-7万套，明年预期由40-50万套调整为30-40万套。

　　户用储能逆变器今年预期一直是12-15万台，没有调整，明年预期由80-100万台调整为70-90万台。”在澄清公告中，阳光电源还对影响因素做了进一步分析——“对于欧洲户储市场，欧洲安装工人不足会有些影响，明年安装工人有点缺，后年就会解决。但是渠道铺货会增加，也是出货量的一部分，所以整个欧洲户储市场还是非常乐观的。”10月27日阳光电源发布的一份调研纪要中也显示，公司高管认为，明年储能市场保守估计增长50%，乐观估计增长100%-150%。“市场对储能明年的增速预估误差范围比较大，比较确定的是美国的大储增长会非常快，户储市场增长非常快，我们初步估算像欧洲的户储市场是100%以上的增速。”

　　对于此次调整引发的波动，阳光电源也总结了教训，“去年四季度我们发现经营情况不太理想，也做了一些调整，首先是国产器件的替代，第二是渠道和户用方面在做改善。”一位新能源行业分析人士表示，“从目前的公开信息上看，阳光电源的基本面并没有发生重大改变。但市场反应之所以敏感，在于高估值下对业绩成长性的担心。”今年前三季度，阳光电源实现归属于上市公司股东的净利润为20.61亿元，同比增长36.94%，增速较2021年同期有所回升。

　　截至12月6日收盘，以阳光电源为代表的逆变器概念股整体估值高居A股光伏板块前列。其中，上能电气、昱能科技、禾迈股份、固德威动态市盈率均破百倍，锦浪科技、德业股份、阳光电源的动态市盈率也超过70倍。