市场煤价跌破500元/吨 火电迎左侧布局良机

　　4月9日晚，最新一期秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价披露，数值为497元/吨，系2016年8月31日以来首次跌破500元/吨。

　　中信建投证券指出，近期我国港口动力煤市场价格呈现加速下行趋势，截止4月9日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价为497元/吨，为2016年9月份供给侧改革以来的最低水平，较2月中旬高点下降74元。2020一季度市场煤均价为557元/吨，同比下降45元/吨，我们测算显示煤价下跌完全可以对冲利用小时大幅下降及综合电价微降的负面影响，全国性火电企业一季度业绩有望保持稳健增长。上游煤炭企业长协煤政策也有松动，神华4月份5000大卡月度长协煤价格下降31元，陕煤也针对年度长协煤提出了一系列优惠政策，总体而言煤价持续下行有望超出市场预期。

　　电价方面，该机构认为随着“基准+浮动电价”机制的推进，火电综合电价将主要受市场化交易机制影响，且当前火电企业盈利仍处于底部修复过程中，政府直接调低电价的风险相对较小。在煤价中枢550元/吨、火电综合上网电价受市场化影响下降0.75分钱的假设下，预期全国性火电企业2020年业绩增速有望达到30%。华电国际当前估值处于历史底部，低估值高股息防御属性十分突出，后续有望迎来估值修复的左侧布局良机。