碳中和背景下光伏材料需求端的高增长具备确定性，供应端格局较好的板块有望延续高景气状态。
根据光伏行业协会数据，2021年全球新增装机量达到170GW，2025年全球新增装机量乐观预计将达330GW(CAGR为18%)，保守预计也将达到270GW(CAGR为12%)。
在政策推动下终端需求落地的确定性较高，可以带动对上游原料的消费。三氯氢硅和工业硅需求受益于多晶硅产能的快速扩张，EVA光伏料和纯碱分别受益于光伏胶膜和光伏玻璃的需求增长。
从时间维度来看：工业硅和纯碱2022年紧平衡状态有望维持;三氯氢硅可能在今年4季度到明年初出现新一轮供需错配;EVA光伏料中短期供应偏紧，长期随着国内产能投放逐渐实现进口替代。
多晶硅产能持续扩张，光伏级产品的阶段性供需错配或将再度重现。
国内多晶硅产能大幅扩张带动对光伏级三氯氢硅和需求快速增长，预计2022-2024年需求分别为14.9、21.6、23.8万吨，除去部分多晶硅企业的自供产能，未来3年行业需要外采的三氯氢硅分别为9.7、15.7、16.9万吨，3年复合增速为30%;供给端目前可外售产能共19万吨，虽然今年有17.5万吨新产能将投放，但除去自用部分实际能供应外售的光伏级产品有限，预计2022-2024年行业供需缺口分别为0、-0.2、1.2万吨。
供应格局优化，看好具备成本优势和产能增量的龙头企业。
工业硅需求依托多晶硅和有机硅等领域持续驱动，未来3年整体复合增速可达15%，预计2022-2024年我国工业硅整体需求量分别为215、261、283万吨，净出口方面预计相对平稳。供给端新增产能多为臵换而来，同时考虑到部分小产能在高环保成本的要求下逐渐退出，未来3年可释放的产能增量较为有限，预计2022-2024年我国工业硅的产量分别为286、341、364万吨，行业供需缺口分别为-1.0、4.1、3.3万吨。
EVA光伏料：中短期供需预计紧平衡，国产替代为长期趋势。受益于光伏行业的快速发展，2022-2024年光伏级EVA需求量分别为108、128、147万吨，3年复合增速为25%;供应方面虽然国内产能大幅扩张，但新增产线连续稳定供应光伏料具有较大难度，预计未来3年产量分别为56.8、74.1、89.1万吨，考虑到海外有部分产能增量，2022-2024年行业供需缺口分别为-0.6、5.7、4.7万吨。
纯碱：传统需求具备支撑，新能源拉动需求增长，景气度持续向好。我们认为纯碱需求端受益于光伏玻璃、碳酸锂等光伏、锂电行业需求的增长而增长，在传统应用领域，纯碱整体需求保持平稳，我们预计纯碱整体未来需求增速4%左右。而供给端，新增产能主要看远兴能源天然碱法产能投产情况。综合供需，我们认为2023年之前纯碱供需格局保持紧俏，价格在当前价格基础上高位震荡，相关公司盈利将持续受益。
重点看好以下几家企业：
三孚股份
2021年，公司实现营业总收入15.99亿元，同比增长58.89%;归母净利润3.36亿元，同比增长244.76%;扣非净利润3.32亿元，同比增长265.07%;经营活动产生的现金流量净额为2.55亿元，同比增长41.37%;报告期内，三孚股份基本每股收益为1.72元，加权平均净资产收益率为24.19%。公司2021年度分配预案为：拟向全体股东每10股转4股派1.72元(含税)。
合盛硅业
合盛硅业(603260)近日发布2021年度报告，报告期内公司实现营业收入21,343,240,666.47元，同比增长137.99%;归属于上市公司股东的净利润8,211,601,184.34元，同比增长484.74%。
联泓新科
2021年营业收入约75.81亿元，同比增加27.81%;归属于上市公司股东的净利润盈利约10.91亿元，同比增加70.24%;基本每股收益盈利0.82元，同比增加46.43%。拟每10股派发现金红利2元(含税)、不送红股、不转增。
远兴能源
远兴能源(000683)近日发布2021年度报告，报告期内公司实现营业收入12,148,532,861.96元，同比增长57.81%;归属于上市公司股东的净利润4,951,337,279.85元，同比增长7,171.11%。
和邦生物
和邦生物(603077)近日发布2021年度报告，报告期内公司实现营业收入9,867,109,124.21元，同比增长87.56%;归属于上市公司股东的净利润3,023,306,248.16元，同比增长7,284.28%。
评论