锂电绑定新能源汽车和储能两大高景气赛道

　　特斯拉1月6日至今股价累计最大涨幅93%，A股锂电结构件龙头科达利自10月21日至今股价累计最大涨幅超过76%。消息面上，特斯拉宣布了36亿美元/100GWh的4680扩产计划，位于内达华的超级工厂，将配套约150万台轻型车，同期扩产的Semi亦有望适配。

　　4680电池是特斯拉提出的直径46mm，高80mm的全新尺寸圆柱电池，中信证券分析师袁健聪在1月29日发布的研报中指出，电池技术创新是驱动锂电池行业发展的主要推力，在4680等电池的结构创新下，电池结构件设计变复杂，制作门槛提升，附加值增加。

　　电池结构件位于锂电池行业上游，单GWh价值量与负极、隔膜电解液相当。受益于全球新能源汽车、储能行业的高景气度增长，方形、圆柱电池需求增长，袁健聪预计2025年全球电池结构件行业市场空间约532亿元，相比2022年市场空间翻倍，对应2022-2025年CAGR为31%。

　　电池结构件主要有圆柱形结构件、方形结构件和铝塑膜三种类型，分别对应方形电池、圆柱电池、软包电池。其中，圆柱形结构件和方形结构件又称为硬壳结构件，由壳体和盖板组成。在锂电池成本结构中，结构件成本占比达16%，仅次于正极。

　　中信证券指出，锂电池结构件行业下游竞争格局较为集中，宁德时代等头部厂商话语权较强。而大型客户在确定供应商前通常需经过3-5年认证周期，因此行业先发企业更容易把握优质客户资源，形成壁垒。

　　除了客户壁垒外，锂电池结构件行业还有资金壁垒和技术壁垒。中金公司表示，行业制造性属性突出，固定资产周转率较低，平均值小于2，投资回收期长，据震裕科技招股书大约在6-7年，技术一致性和稳定性要求严格。率先上市、规模体量大的公司在融资方面具备先发优势，未上市中小企业难以在产能上追赶头部企业。

　　三重壁垒加持下，锂电池结构件行业目前呈现一超一强多小格局，行业玩家众多，但头部份额集中，CR2超50%，是锂电池上游各环节里最集中的。

　　科达利为行业龙头，最早布局动力电池结构件业务，具备技术、产能规模优势，是下游大客户宁德时代、LGES、中创新航等主流电池厂的核心供应商。行业龙二为震裕科技，是宁德时代的另一大核心供应商。此外还有长盈精密、东山精密、无锡金杨、常铝股份、东莞阿李、瑞德丰、斯莱克等竞争者(如图)。

　　不过，值得注意的是，锂电池结构件主要原材料为硅钢片、铝材、铜材等，直接材料占主营业务成本的比重超过60%，上游大宗商品价格波动容易对结构件产品成本造成较大影响。同时，有市场人士认为，锂电池结构件市场未来空间较大，可能吸引更多参与者进入，造成行业竞争加剧，现有市场参与者的市场份额可能下降。(财联社 王舒蕾)