储能温控行业分析报告：温控重要性凸显，量价齐升下行业加速启航

　5、 投资分析

　　5.1、 同飞股份：加速拓展储能液冷温控 业务

　　多年深耕工业制冷，产品下游涵盖多个工业制冷领域。公司成立于 2001 年，于 2021 年 5 月创业板上市，主要从事工业制冷设备的研发、生产和销售。公司自 成立以来，致力于在工业温控领域的研发，技术逐渐处于国内领先地位，具有较 高的行业知名度，形成了液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元、特种 换热器四大产品系列。公司 2022 年实现营业收入 10 亿元，同比增长 21.48%， 归母净利润为 1.28 亿元，同比增长 6.56%。 立足多年温控技术积累，继续开拓储能温控领域市场。公司的传统工业温控技术 与储能行业温控技术需求原理相似，且公司凭借多年积累的技术实力，可以为储 能领域的客户提供可靠安全的储能温控产品，并且得益于公司产品在数控装备、 电力电子行业所积累的液冷温控优势，其产品和服务可以应用于各类储能温控场 景，具有综合优势。基于此，公司大力拓展储能客户，2022 年公司实现储能温 控领域营收约为 1.58 亿元。2022 年公司投资建设“三河同飞制冷股份有限公司 储能热管理系统项目”，项目总投资 5.5 亿元，截至 2022 年末已经完成基础施 工。

　　工业制冷领域高速发展，四大产品均呈现增长态势。2022 年度，公司第一大业 务产品为液体恒温装置，实现营收 5.39 亿元，同比增长 9.9%;电气箱恒温装置 增长显著，实现营收 2.18 亿元，同比增长 57.29%;纯水冷却单元实现营收 1.81 亿元，同比增长 19.4%;特种换热器实现营收 0.51 亿元，同比增长 40.92%。 “十四五”规划《纲要》中指出要推动高端数控机床产业创新发展;《基础电子 元器件产业发展行动计划(2021-2023 年)》指出，要重点发展高功率激光器， 促使液体恒温设备和电气箱恒温装置需求量进一步增加。同时，由于能源行业应 用需求增加，储能行业的持续增长，也带动了公司液体恒温装备与电气箱恒温装置的营收进一步增加。

　　5.2、 英维克：储能与数据中心双核驱动

　　精密温控节能先行者，营收利润双端增长迅速。公司成立于 2005 年，是技术领 先的精密温控节能设备提供商。公司已构建起多领域业务布局，产品和解决方案 广泛地应用于数据中心、电化学储能系统、电力电网、电动汽车充电桩等领域的 设备散热，并为地铁、电动客车、重卡、冷藏车等车辆领域提供空调、冷机等产 品及服务。公司 2022 年实现营业总收入 29.23 亿元，同比增长 31.2%;实现归 母净利润 2.8 亿元，同比增长 36.7%。 储能业务快速发展，成为公司核心驱动力。公司是国内最早涉足电化学储能系统 温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位。随着“双碳”目标的展开， 储能电站的建设需求迎来持续高速增长。2022 年，公司发布 BattCool 储能全链 条液冷解决方案 2.0，全方位升级了系统性能和运维效率，进一步丰富了产品环 节，提升了竞争优势。22 年公司来自储能应用的营业收入 8.5 亿元，约为上年 度的 2.5 倍，对公司业务的贡献显著提升。

　　AI 驱动算力设备散热需求上升，机房温控大有可为。公司的机房温控节能产品 主要针对数据中心、算力设备、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用温 控节能解决方案。在算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要 求的双重推动下，液冷技术加速导入。公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投 入，“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞 争优势。2022 年，公司机房温控产品收入 14.4 亿，同比增长 20.29%。

　　5.3、 申菱环境：专用空调龙头企业，热 储温控开拓新场景

　　专用空调龙头，多应用场景协同增长。公司成立于 2000 年，围绕专业特种空调 为代表的空气环境调节设备开展，集研发设计、生产制造、营销服务、集成实施、 运营维护于一体，致力于为数据服务产业环境、工业工艺产研环境、专业特种应 用环境、公共建筑及商用环境等应用场景提供整体解决方案。22 年公司实现营 业总收入 22.2 亿元，同比增长 23.5%，归母净利润 1.7 亿元，同比增长 18.5%。 布局热储领域，构建公司新增长点。22 年公司投资成立申菱热储，借助在工业 特种领域应用的热泵技术积累，特别是相关的高效制热、快速制热、多参数控制、 适应性开发等技术，以及光伏发电、光热制热、储电储热等多种技术和产品的开 发整合，面向欧洲市场为客户提供热泵及光储热一体化产品。相关业务新增订单 增长较快，预期随着相关订单交付落地和新能源业务持续快速发展，公司相关营 收将实现快速增长。

　　数据服务和特种空调业务持续发力。公司数据服务空调主要应用于数据中心、通 信基建、计算机技术服务、精密电子仪器生产等领域，用于温度、湿度等各项指 标进行高精度调控。随着国家推进新一轮的全国一体化大数据中心体系布局，公 司节能温控业务有望快速增长。公司同时全面推进以专业特种空调为基础，专业 工程规划实施为依托，基于 AIoT 的智慧能源管理技术，主要应用于高速铁路、 地铁、机场、核能核电、航空航天等行业场景。

　　5.4、 高澜股份：水冷“小巨人”加快业 务版图扩张

　　水冷领域多年积淀，产品应用场景多位点覆盖。公司成立于 2001 年，于 2016 年上市，主要从事电力电子装置所用的纯水冷却设备及控制系统的研发、设计、 生产和销售。自创立以来，公司坚持自主创新研发，经过多年技术积累，目前主 要产品已经达到国内先进水平，部分产品达到国际先进水平，并取得国家制造业 单项冠军示范企业认定。公司成熟产品有直流水冷产品、新能源发电水冷产品、 柔性交流水冷产品和电气传动水冷产品等。产品应用场景从直流输电、新能源发 电到石油石化、轨道交通、储能电站等方面均有覆盖。公司 2022 年实现营收 19 亿元，同比增长 13.4%。归母净利润为 2.87 亿，同比增长 344%。 储能发展带动液冷设备需求扩张，公司加大研发投入。多年的技术研发和市场经 验的积累，使得公司在纯水冷设备方面具有深厚沉淀，这与储能领域大型储能电站的液冷系统需求正相符合。2022 年度公司加大了关于储能电池热管理方面的 技术研发投入，目前已经建立了基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液 冷 系统、预制舱式储能液冷等产品的技术储备并配套形成了相关问题的解决方 案。2022 年公司研发支出 1.2 亿元，研发费用率为 6.35%，同比+1.64pct。

　　积极布局新能源车行业，协同效应初露锋芒。2022 年度，公司动力电池热管理 产品与新能源汽车电子制造产品占据营收一半以上，分别为 6.98 亿元、6.05 亿 元。2020 年公司创办高澜创新科技子公司，布局新能源热管理和信息与通信 (ICT)热管理领域。2022 年高澜创新的信息与通信(ICT)热管理产品销量增 长显著，实现营业收入 1.07 亿元，同比增长 9830%。公司依托原有热管理技术 的固有优势，积极拓宽业务版图，协同效应的积极作用正在为公司注入新的竞争 力。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

　　报告来源：未来开云直营官方

　　报告出品方：光大证券