业绩大幅增长，储能+充电桩业务表现亮眼

　　摘要事件：8月24日，公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营业收入11.02亿元，同比增长100.89%;实现归母净利润1.81亿元，同比增长166.15%;实现扣非归母净利润1.70亿元，同比增长164.19%。单看二季度，20

　　事件：8月24日，公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营业收入11.02亿元，同比增长100.89%;实现归母净利润1.81亿元，同比增长166.15%;实现扣非归母净利润1.70亿元，同比增长164.19%。单看二季度，2023Q2实现营收6.54亿元，同比增长110.34%，环比增长46.07%;实现归母净利润1.19亿元，同比增长162.92%，环比增长89.87%。

　　储能和充电桩业务营收高增：上半年公司四大产品线较去年同期均有一定程度的增长，其中增长幅度较大的为储能业务及充电桩业务，带动业绩大幅增长，奠定全年高增趋势。储能业务实现营收3.89亿元，同比增长380.73%，充电桩业务实现营收3.84亿元，同比增长195.60%。

　　规模效应显现，盈利能力稳中有升：规模效应之下公司费用率近年来连续下降，2023H1公司毛利率为41.54%，同比降低1.14pcts，净利率16.47%，同比提升4.04pcts，毛利率整体稳定，净利率持续上升。其中毛利贡献占比较大的为储能及充电桩业务，占比分别为30.26%、33.10%，分别同比增长14.75pcts、17.14pcts。储能业务毛利率为35.64%，同比降低9.26pcts，我们认为主要是受国内外收入占比变化影响;充电桩业务毛利率为39.46%，同比增长3.92pcts，预计主要是受益于海外市场的逐步开拓。

　　储能产品出货规模大、海外布局完整：公司在储能行业具有一定市场和技术先发优势，目前重点布局储能变流器(PCS)和半集成系统。2022年公司全球储能PCS出货位居国内企业第五名，且30-1000kW全功率范围PCS产品均已通过第三方认证机构认证，产品销往全球60多个国家与地区，在海外具有一定渠道优势，未来公司有望持续受益于全球储能行业的高景气度。

　　公司充电桩业务出海空间广阔：公司充电桩产品主要包括直流桩和交流桩、一体式和分体式等多种产品类型，充电模块涵盖15kW、20kW、30kW、40kW等功率等级。基于自身的技术优势，公司积极布局海外，并采取以欧洲为主、美国为辅的市场拓展战略，欧洲市场拓展进度目前略快于美国市场，公司直流快充、交流充电桩和充电模块均已通过欧标CE认证，并已与BP中国、壳牌中国形成合作关系，海外市场有望为公司进一步打开充电桩业务空间。

　　投资建议：预计公司2023-2025年实现归母净利4.14/5.65/7.49亿元，对应PE分别为23.72/17.40/13.12倍。考虑到储能行业和充电桩行业均处于高速发展期，公司有望充分受益于行业爆发，储能和充电桩业务维持高增，海外市场逐步开拓后将贡献新增量，我们看好公司发展，首次覆盖，给予公司2023年32倍PE，目标价42.8元，给予“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期;海外市场拓展不及预期;行业竞争加剧风险。

　　来源：财信证券 周策