点评:
1.营业利润增幅大。公司主要业务是重庆涪陵地区的发电和售电,2015年营业利润达1.94亿元,同比增加252.73%,大幅增长的主要由于公司处置东海证券股份确认投资收益1.17亿元。所得款项将用于补充公司流动资金,有利于提高公司资产运营效率及核心竞争力。
2.公司以现金收购国家电网节能服务有限公司配电网节能业务。公司以现金约3.7亿收购国网节能旗下配电网节能业务,公司将进行战略调整,从单一的发电售电运营向综合能源服务商发展,引入新的盈利方式。同时,涪陵电力还得到国网节能对三个标的资产的业绩承诺,2016-2018年度净利润分别不低于3113.13万元、3278.16万元和3100.21万元,优质资产的注入为公司长期稳定的利润增长带来保障。
3.公司或成国网旗下唯一的节能服务上市平台。国家电网在公司收购配电网节能业务时做出避免同业竞争承诺,因此预期后续国网会逐步将旗下省级节能服务公司注入。公司或成为国网唯一落实国家 节能减排 政策、推动经济社会绿色发展的服务平台,成长空间巨大。
投资建议:综合考虑公司原有业务的盈利和电网节能业务的发展,预计2016-2018年公司归属净利润分别为1.11、1.24和1.37亿元,对应EPS分别为0.69、0.78和0.86元。考虑到国家电网的优质资产注入、巨大的市场规模和发展前景,给予增持评级。
