继今年3月成功收购智利最大输电企业27.8%股权后，中国南方电网公司近日又将卢森堡公用事业公司Encevo S.A 25.48%股权收入囊中。

出售上述股份的私募股权公司Ardian在当地时间7月31日宣布，同意将其持有的Encevo S.A少数股份出售给中国南方电网公司旗下的南方电网国际（香港）有限公司。总部位于卢森堡的Encevo目前拥有1500名员工，在欧洲运营着超过10150公里的输电线路和超过3700公里的天然气管道，通过两家子公司Creos和Enovos Luxembourg在多个能源领域开展业务。

其中，Creos侧重于运营电网和天然气网络。Enovos Luxembourg则负责向卢森堡和德国的客户销售能源，该公司还拥有发电资产，尤其是在风电、沼气发电、太阳能发电和水电等可再生能源领域。官方消息并未披露这起并购交易的价格。路透社援引两位接近交易的消息人士称，该交易对上述少数股份的估值约为4亿欧元。对于中国电网企业而言，Encevo这类企业的吸引力显而易见：欧洲投资环境稳定，由于其大部分收入和利润受到地方政府的监管和担保，因此能产生稳定的回报。2017年，Encevo扣除特殊项目后的EBITDA为2.04亿欧元，较2016年下降17.3%。公司高管在2017年财报中分析称，由于电网回报率降低等原因，2018、2019年的财务状况预计与2017年相类似。但中期展望中，管理层对公司产生持续增长的EBITDA抱有信心。2012年7月，Ardian（当时名为AXA Private Equity，该公司从安盛集团独立后改名为Ardian）与共同投资者以3.3亿欧元的成交价从全球最大钢铁商安赛乐米塔尔（Arcelor Mittal）集团购入Encevo 23.48%的股权。

随后，Ardian又从欧洲能源巨头德国意昂集团（E.ON）和德国莱茵集团（RWE）手中继续获得Encevo另外2%股权，累计持股25.48%。早在今年4月，Ardian在业务扩张失败后，就被曝出计划出售所持Encevo股权，当时的估价为3亿欧元。据路透社报道，Ardian公开了处置Encevo股权的程序，并告知后者所有股东，包括卢森堡政府在内的所有股东均未表示反对。随后，Ardian收到了来自五家公司、三家公共事业公司和两家基金公司的报价，其中南方电网公司的报价最具吸引力。南方电网公司负责建设和运营中国南方五省区电网，供电面积100万平方公里，供电人口2.3亿人。

今年以来，其几个境外能源项目股权投资先后落地。今年3月，南方电网公司与加拿大资产管理公司Brookfield Infrastructure Partners在西班牙马德里和智利圣地亚哥两地完成股权交割，南方电网公司以13亿美元成功收购BIP持有的智利Transelec公司约27.8%股权。Transelec是智利电网行业标杆企业，是智利最大的单一业务电网运营商，其拥有线路长度9560公里，变电站60座，服务覆盖智利98%的人口；拥有智利中部电网SIC 78%的份额，北部电网SING 100%的份额，市场份额超出第二名3倍多，同时在秘鲁还拥有650公里输电线路，总输电线路逾10000公里。4月，南方电网公司与中国广核集团在深圳完成埃德拉项目（Edra）股权交割。南方电网公司以香港公司作为投资主体，持有马来西亚埃德拉公司37%股权。马来西亚埃德拉公司是东南亚最大的独立发电商之一。

南方电网公司的此番收购可视为中国投资者对欧洲能源资产感兴趣的最新案例。相比之下，运营更大电网范围的中国国家电网“走出去”得更早且更积极。目前，国家电网公司投资运营了菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚、意大利、希腊等7个国家和地区的骨干能源网，境外投资额折合人民币约1300亿元，所有项目运营稳健，全部盈利。

国网公司前任董事长刘振亚曾解释说，由于海外资产主要是监管资产，收益和效益良好，净资产的回报率在两位数以上。相比于海外项目动辄两位数的收益率，国网公司在国内的利润率通常只有百分之几。