长江电力2015-2022年报扫描

　　一、长江电力 2015-2022 年报扫描：

　　注 1：本文只讨论股票质量 / 经营特点，不讨论估值，无买卖建议。

　　(1)经营效率、风险、回报扫描

　　1、ROE 长时间保持在 15% 左右，这个不错。22 年有所降低，主要是利润下降。

　　2、负债率 40%。逐渐降低，这个很不错，符合逻辑。

　　3、分红比例 94%。逐渐上升，这个很不错，符合逻辑。

　　经营效率不错，负债率不高，回报股东很好。

　　属于经典的 " 硬资产 " 模板。

　　(2)经营特征扫描

　　1、现金流很牛，可以关注一下折旧：

　　2、毛利率 61%;

　　3、净利润率 41%，这个很厉害;

　　4、毛利率和净利率之间的差距 20%;

　　5、固定资产比净资产多;

　　6、净利润 213 亿，应收账款 44 亿;

　　7、营业收入微增，固定资产微降;

　　8、总股本基本不变。中途的改变，是因为几次大的战略运作。

　　现金流特别好，净利润率特别高。

　　(3)发展态势扫描

　　1、营业收入 8 年微增。净利润 8 年微增。分红增长了不少，原因是分红比例增加。

　　肯定不算成长股了。

　　二、阅读 2022 年报 " 管理层讨论与分析 " 章节，看看管理层怎么说：

　　硬资产类，这个不看了。只看数据。

　　三、整体印象

　　1、印钞机。

　　2、非成长股。

　　声明：我持有 B 类仓(A 类仓和 B 类仓的概念见我的置顶帖第一篇文章《我的交易系统》)。

　　附：近年数据图表

　　长江电力 -8 年数据可视化

　　# 流浪行星 2022 年报扫描系列 #

　　【第一部分】经营效率、风险、回报：用 ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述

　　1、历年 ROE

　　指标含义：ROE 代表公司净资产的战斗力。一般来说，ROE 持续高位(>15%)的资产是优质资产

　　2、历年负债率

　　指标含义：负债率代表公司的经营杠杆。一般来说，负债率持续低位(

　　3、历年分红比例

　　指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。一般来说，进入成熟期后，分红比例持续高位(>50%)说明上市公司对股东的回报不错

　　【第二部分】经营特征：用现金流 VS 净利润、利润率(毛利率 + 净利润)、固定资产 VS 净资产、应收账款 VS 营业收入、固定资产 VS 营业收入、总股本变化，8 张图表，近似描述

　　4、历年 净利润、现金流 比较

　　图表含义：现金流(真金白银)和净利润(账面数值)差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润(账面数值)无法转变为现金流(真金白银)，需要警惕

　　5、历年毛利率

　　指标含义：1- 毛利率 = 公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于 20% 的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因

　　6、历年净利率

　　指标含义：净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续>20% 的公司，值得关注

　　7、历年 毛利率、净利率 对比

　　图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费(销售费用、管理费用、财务费用、研发费用)，毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明

　　8、历年 固定资产、净资产 对比

　　图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍 10% 左右，典型的轻资产模式

　　9、历年 应收账款、营业收入、净利润 比较

　　图表含义：一般来说，应收账款，越少越好。应收账款能不能回收，判断难度大

　　10、历年 固定资产、营业收入 对比

　　图表含义：我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注

　　11、历年总股本

　　指标含义：总股本变动，一般是送转(无意义)、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司

　　【第三部分】发展情况：营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化趋势

　　12、历年营业收入

　　指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视

　　13、历年净利润

　　指标含义：公司累死累活经营，就是为了净利润。单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题

　　14、历年分红

　　指标含义：分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据，分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性，分红是散户的守护神

　　15、历年 营业收入、净利润、分红 比较

　　图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿。这个图，看多了，就有感觉了

　　16、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较

　　图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因

　　本文原理见：

　　《价值投资进阶：选股核心指标 ROE》