桂冠电力新能源发电放量净利预增17亿

　　中国大唐集团旗下的上市平台桂冠电力经营业绩大反转。

　　1月12日晚间桂冠电力发布业绩预告，2022年全年，公司预计盈利超30亿元，较上年同期增长17亿元左右，实现了倍增。2021年，桂冠电力的盈利数同比下降近四成。一年之间，公司经营业绩完成了反转。

　　2022年，公司发电量创新高，达415.36 亿千瓦时。其中，水电、风电、光伏发电同比强劲增长，火电同比明显减少。

　　长江商报记者发现，减费降本也是桂冠电力经营业绩同比大幅增长的重要原因。2022年前三季度，公司财务费用5.63亿元，同比减少0.81亿元。

全年预盈超30亿创纪录

　　桂冠电力取得了史上最好经营业绩。

　　根据最新业绩预告，2022年度，桂冠电力预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利)约30.50亿元—31.50 亿元，与上年同期的13.52亿元(法定披露数据)相比，将增加约16.98亿元—17.98亿元，同比增长约125.59%—132.99%。预计 2022 年每股收益约 0.37元/股—0.39 元/股，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加约 0.21 元/股—0.23 元/股，同比增长约 131.25%—143.75%。如此亮丽业绩来源于主营业务。2022年度，公司预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润(简称扣非净利)约30.60亿元—31.60 亿元，与上年同期的13.49亿元(法定披露数据)相比，将增加约 17.11亿元—18.11 亿元，同比增长约126.83%—134.25%。

　　桂冠电力成立于1992年，2000年登陆上海证券交易所。年度净利润、扣非净利润达到30亿元，是桂冠电力上市23年以来的首次。

　　值得一提的是，近几年，桂冠电力存在较大的调整压力。2015年，公司实现的营业收入、净利润分别为103.11亿元、25.69亿元，同比增长10.71%、77.18%。当然，当年的扣非净利润只有8.02亿元。

　　2016年开始，营业收入、净利润处于调整状态，2016年至2021年，公司的营业收入分别为85.65亿元、87.75亿元、95.14亿元、90.43亿元、89.74亿元、84.14亿元，均低于2015年的营业收入。同期，公司实现的净利润分别为25.95亿元、25.11亿元、23.85亿元、21.14亿元、21.97亿元、13.52亿元，同比变动幅度为0.99%、-3.23%、-3.38%、-11.36%、3.91%、-38.45%。相较于营业收入，公司的净利润调整幅度更大，2021年的净利润仅约为2015年的52.63%，几乎只有一半。

　　在2021年度营业收入和净利润同比出现较大幅度下降的情况下，2022年，净利润实现了大逆转，同比翻倍。

　　2022年为何能大举翻盘?桂冠电力解释称，受来水量影响，水电发电量增加。新投风机陆续投产，风电发电量增加。再加上上网电价同比有所增加，这些因素叠加，经营业绩同比大幅增长。

　　根据最新披露的经营数据，2022年度，桂冠电力直属及控股公司电厂累计完成发电量 415.36 亿千瓦时，同比增长19.33%。其中：水电 360.70 亿千瓦时，同比增长 23.19%;火电 34.60亿千瓦时，同比减少18.99%;风电18.01亿千瓦时，同比增长44.54%;光伏 2.05 亿千瓦时，同比增长 2177.78%。

　　数据显示，虽然风电、光伏发电量规模不大，但增长迅猛。

　清洁能源装机容量占比近90%

　　桂冠电力的盈利能力可以持续。市场的判断是，公司清洁能源装机容量占比高，而这符合全球能源发展方向。

　　根据2022年半年报，桂冠电力主要投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目，业务包括水力发电、火力发电和风力发电、光伏发电、售电等。

　　据披露，桂冠电力拥有广西龙滩、岩滩、平班、大化、百龙滩、乐滩以及四川天龙湖、金龙潭、仙女堡、湖北沿渡河共10座水电站、合山1座火电厂和贵州、山东烟台3个风电场等。截至2022年6月底，公司在役装机容量 1248.36 万千瓦，其中，水电装机 1022.76 万千瓦，火电装机 133万千瓦，风电装机 76.60 万千瓦，光伏装机 16 万千瓦。

　　在役装机容量，水电、风电、光伏发电等清洁能源发电装机容量为1115.36万千瓦，占比为89.35%，其中，水电占比81.93%。

　　Wind数据显示，2000年上市以来，桂冠电力实现的净利润累计数为233.97亿元(不含2022年四季度)，年均盈利约为10亿元。

　　上市以来，桂冠电力基本上未进行股权再融资，因此，公司存在较大的财务压力。不过，2022年，公司财务费用下降明显，这也是当年净利润大幅增长的原因之一。

　　去年前三季度，公司财务费用为5.63亿元，较上年同期的6.44亿元减少0.81亿元，预计全年将减少亿元左右。公司亦在业绩预告中称，业绩增长的一个因素之一，是压降财务费用。

　　长江商报记者发现，营业成本占营收比重明显下降，是桂冠电力2022年经营业绩大幅增长的主要原因。

　　前三季度，公司实现营业收入86.18亿元、净利润32.17亿元，同比分别增长34.78%、105.86%。公司的营业成本为35.18亿元，占营业收入的比重为40.82%，而在2021年前三季度，营业成本为33.33亿元，约占当期营业收入的52.13%。对比发现，去年前三季度的营业成本占营收比重同比下降明显。

　　与之对应的是，桂冠电力的综合毛利率、净利率明显上升。2022年前三季度，公司毛利率、净利率分别为59.18%、42.67%，与上年同期的47.87%、28.45%相比，分别上升11.31个百分点、14.22个百分点。