摘要：12月28日，SOLARZOOM光伏亿家在上海举办2016分布式光伏项目退出机制及资产证券化高端峰会。会上，招商银行新能源总监成佳俊明确分布式光伏项目收购标准及流程：金融机构是否投资自发自用分布式光伏需考虑政策、对象收益性及项目评测、实施等多方面因素。
大家下午好!为什么会找一个商业银行的人跟大家说分布式光伏收购的一些标准和机制?我首先想介绍一下招商银行战略二部，我们研究光伏发电这样一个行业的发展。同时随着这几年行业的发展，特别是地面电站碰到了一些问题，我们也在调整自己的思路，从原来一个希望引领全行能够走到对于光伏电站资产质量关注的层面上，到从去年开始，我们陆陆续续落地的参与，甚至是关于参与的一些新能源光伏的产业基金，落地的是四个，总的规模接近100亿。这一年的工作，主要是看一些电站，可能我也不能代表全部的银行看法，我想还是从我这一年自己参与基金管理的一些想法、体会跟大家交流一下，把我的一些想法、体会甚至一些目前自己存在的困惑跟大家做一个交流。
我们要成一件事情，天时地利人和，这三个要素缺一不可。但我今天的PPT里面写成了天时、人和、地利。首先要分析一个资产项目或者一个行业，首先要了解对于它基本面的判断。自从我参与基金管理之后，有很多朋友说有这样一个基金，希望收购一些项目，有很多朋友来找我。第一次刘昶来找我的时候说，你们这个基金对于自发自用分布式光伏怎么看?你们是不是会收这一类的资产?这个问题非常好，你在跟我们基金方交流的时候，首先你必须知道我要什么东西，我是不是需要这样一类资产?而且我为什么需要这一类资产?这类资产对于我来说有什么益处?我会认为它有什么风险，这是一个前提条件。对于我们来说，或者我自己认为自发自用分布式光伏判断是怎么样的。
金融机构对自发自用分布式光伏的投资依据
首先是政策层面上，从国家层面的，地方层面的，补贴层面的，都已经很到位。我想跟大家再分享一下，我们也参与了每年招商银行关于光伏电站行业的信贷政策制定，在2015年是一个字没有提到的，在2016年把自发自用分布式光伏加入其中，制定2017年的时候，自发自用的贷款政策要求标准已经跟大电站一致了，这是我们招商银行的一个逐渐认识自发自用分布式光伏的过程。第二个，关于2017年补贴调整的文，从之前传说的2毛到最后出来的4毛2价格没有变，而地面站价格调整的幅度非常大，这也是政策的引导，希望更多的资金参与到自发自用分布式光伏当中去。相对于地面集中电站这几年碰到的问题，包括补贴延迟的问题，包括土地的问题、指标的问题，自发自用分布式光伏可能它的一些天然属性能够把这些问题覆盖掉的，这也是我们比较感兴趣介入自发自用分布式光伏的基础。
还有一点，这个是最关键的一个问题，所有的金融机构，去投一个资产，我会把它作为一个生息资产来考虑，它的收益性是我非常关注的一点。自发自用分布式光伏，大家都在讨论说它是高收益的，因为自发自用对标的是工业电价。第二块，带电的补贴，不会造成我的影响。按照目前自发自用分布式光伏，这两块因素加起来，已经达到IRR12%到15%的水平。现在目前大家买理财产品也好，或者经营实体产业也好，能够达到15%以上年收益率的行业或者这样一个产品有多少?大家心里也比较清楚。反过来，对于金融机构来说，高收益，从经济学的原理来说，高收益带来的必然是高风险。这一块的风险在哪里?我们怎么来看这块风险?我们把任何的资产看成一个有效的生息资产，我们会对于它的风险进行一个闭环的控制。其实我们说，我去跟我的风控交流说，我们现在要做自发自用分布式光伏，问到最后就是一个很简单的问题，你这个电站投产之后，能不能收到电费?当然这个比较简单一点，我还细化了一下，就是说是否能够按照预测足额、及时、持久的收到电费，是我们的核心问题。再把这个问题分成两端，我们发现最主要的问题是两个，一个是用能企业，目前在国内的自发自用分布式光伏电站可能投资的模式是EMC的模式来投资，不像在德国工商业，包括美国的居民自投为主，我们就用EMC模式来投的，我们会加一个交易对手，加一个人的因素进来。多加一个人，人可能是最难做的，所以我把“人和”放在第二位。
第三个，就是关于项目的评测和项目的具体实施，还有包括相应的政策补贴的因素，这个不在今天讨论的范围之内。按照这样的一个逻辑，今天我想跟大家探讨的主要是关于用能企业，金融机构怎么来看这个用能企业以及怎么看项目的评测和实施。
金融机构如何看待用能企业
说到用能企业，首先我们要关注的是，我考虑一家企业是不是优秀、合格，我首先把它放在大环境，首先宏观基本面这是非常重要的。招商银行的信贷政策里面明确自发自用分布式光伏用能企业，如果是国家落后产能，那这个我们肯定是不能介入的。具体哪个行业?我们现在在业务当中碰到过的行业，可能是这个行业逻辑性比较强的，因为我们战略二部管新能源之外，还管汽车，汽车行业像主机厂，像上汽的车棚屋顶，包括一些装备制造，包括今天早上说的园区，包括机场24小时需要电力运营的，食品行业像旺旺的项目，包括环保这一块，像北控新能源，跟自己的北控水务在污水处理厂顶上加盖。
第二块行业地位，我觉得对于我们开发屋顶，还是需要去了解一下这家企业目前在行业里面所处的地位。
关于企业支付能力。很多项目方会跟我说，我看这家企业很好，看他一年3个多亿销售收入，30%的毛利，百分之十几的净利润。但从我们的银行的角度来说，我会关注它的现金流量表，尤其是经营成本的现金流出和他的能源费的对比和关系，包括它自身企业的融资能力对于经营性现金流的补充，还有极端统筹还是自主支付，包括股东支持能力。
最后一块，我想着重说的，我们可能在判别企业的行业，判别企业的支付能力之外，我们可能会比较少的关注企业的支付意愿。我们从金融机构极端风险的考量来说，我们会认为，我们去做这样一个电站，我们是要问企业来收电费的，如果他不付费，你怎么来控制他?怎么来保证他来付你这个电费?这个很难用一个标准的东西衡量。所以我这边也思考了一下，包括他企业做这件事情的出发点。就像旺旺，出于自身对绿色能源的需求做这件事情。第二个相应的信用记录。第三个项目实施质量，在项目实施过程中是不是会有相应的因为施工质量和施工流程导致双方的矛盾，影响到最终的电费支付。最后一个是控制措施。现在有要求用能企业进行担保，可能对于融资来说，是不是有帮助，我们还是要用能企业的情况。但是不是做得到?你是不是对企业有这样的掌控力?或者你说这个企业的董事长是我的哥们，这也是一个因素，但这个是见仁见智的判断标准，我没有办法拿一个标准给到大家。
能源项目的测评、实施与后续处置
最后，我想说的是关于一些极端的情况处置机制。其实我之前在2010年到2011年的时候，在其他机构，我当时就跟上海市节能办这边做合同能源管理的融资业务，筛选了五六家企业做了融资，最后每个项目我们都没有善终，最终资金是还回来了，整个项目都碰到了各种各样的问题，碰到了项目拆迁的问题，碰到了用能方自己的一些问题，然后导致这个项目最后出现了一点问题。我这边罗列了几条，包括一个是付款条件，第二个用电量下降的补贴，第三个屋顶正常反修的补偿，第四个动迁导致项目的回购。
第二个关于项目评测与实施这一块。在座的都是专家，我过得简单一点。第一个，关于项目评测方面，首先大家去找屋顶，大家可能觉得它的承重够不够?屋顶的年限是多少?我希望提醒大家的是，从政策的合规角度来说，是不是要看这个厂房目前有没有相应的法律瑕疵，是不是涉及到违章建筑，是不是涉及到已经被抵押或者查封的风险。最关键的就是关于自发自用比例，这一块要感谢光伏亿家给到我们一些商业的理论和逻辑，很多企业会跟我说，我这个项目很好，百分之百自发自用。这个你怎么算呢?我想问，你有没有考虑过它的双休日的停工，有没有考虑过季节性的停工，有没有考虑过因为压强保驾的因素，希望要把这一块东西做实，不是说我拿了电费，发电量只有实际用电量的30%，就能做到100%自发自用吗?可能不尽然。光伏亿家这边做的，根据每半小时企业用电量的曲线和企业发电量的曲线是不是匹配，能不能接入到用电的厂房里面，能够做到百分之百的匹配，这是一个相应的预测。第二个，关于项目实施这一块，你的项目会不会造成漏水，会不会造成企业的停工，都会影响到你什么时候开始收电费。最后关于运维的，其实也是一个比较大的问题，因为电站都很散，而且有些都在屋顶上，你什么时候去运维，运维的频率是怎么样的，可能直接影响到发电量的效应。
选择优质的第三方平台开展合作
说了那么多，说了这些问题，你就会说，那你还是没有告诉我，你到底需要什么样的电站?你怎么保证我们金融机构所说的确定性。我这边列了一些我们收购的原则和标准，大家参考一下，也不是百分之百就是按照这个执行。首先符合我们准入要求的，着重是考量项目的来源，还有用能企业做这件事情的出发点。第二个，关于项目前期评测，关于自发自用的确定性。第三个，也是我们金融类的基金会碰到的问题，我们的优势在于我的资金比较能够保障，因为我背后是招商银行，但反过来说，我不懂技术，我需要这样一个确认件，在这个现在阶段，对于这些项目，我会要求并网后我来收，并网后相应的检测，我希望跟出售方，在一定期限内有一个收益率的对赌保障。
我来为了希望，包括地面电站已经开始，不是说光收入一些成熟电站，我们希望入调开始，自己建设一些。对于自发自用分布式光伏电站来说，我们也希望从建设期，或者说从资源方，因为我们招商银行这边，对于中小企业也好，对于大企业，我们还是有不少企业资源，我们认为好的客户，我们比较知根知底的客户，可能作为未来用能企业的背景池。有了这样一些客户，怎么样做成好的资产，我们希望找一些好的企业，比如说光伏亿家一起来合作，我们从前年开始跟光伏亿家讨论自发自用分布式光伏，包括接下来总行要用到关于收益率测算的财务模型，也是光伏亿家这边跟我们的多轮沟通之后为我们深度定制的一个版本。
我们选择第三方平台，其实是这样的，对于我们现在金融系的资管，其实我们真正有能力去管理这个资产，我们最多叫资本管理，要管理这样一个资产，需要的是整个行业的了解，整个项目全流程的管控。现在我做基金这一块做了一年时间，我肯定没有能力去做这个事情，我希望长期合作一些第三方机构，从前期的项目主体评估，项目合规的风险，包括收益率的测算，包括未来的项目技术的把控，包括最终的项目运维的风险能够全流程的帮助我们偏金融类的基金管理这样一个风险，真正做到资产管理，是我需要第三方机构来参与的。从项目平碰、招标遴选、第三方见证，我们目前都在开展合作。我们也苛求有一些好的资产跟我们合作，非常感谢。
