发电量
今年两会上，李克强总理表示2017年国内生产总值增长目标在6.5%左右，受经济逐步回暖的影响，我国用电需求有望持续增长。而在各类电源种类中，水电、风电、光伏等清洁能源受到国家政策的扶持，发电量有一定程度保障，火电由于整体装机过剩且造成污染较为严重，国家政策一再要求火电为清洁能源让路，整体火电行业未来盈利状况仍不容乐观。
3.火电行业发债主体
根据WIND统计数据，截至2017年3月10日，电力行业共有916支存量债券，涉及174家发债主体。我们以此为基础，依据以下标准对发债主体做进一步筛选：(1)企业以火电业务为主;(2)财务数据披露较为齐全;(3)原则上涵盖五大电力集团或其主要子公司、各省能源平台及地方主要发电企业。最终我们选出52家电力企业，涵盖7大区域、22个省份(自治区)。
从企业性质来看，火电发债企业多为国企，其中，中央国有企业30家，地方国有企业17家，两者合计占比达90%。从评级来看，火电发债企业的主体评级普遍较高，AAA评级发债主体29家，占比56%，AA+评级发债主体11家，占比21%。
针对这52家火电发债主体，我们分别从盈利能力、资本结构和偿债能力三个方面进行比较。具体的，我们选出4家资质较差的发债主体兼具以下特征：
(1)2016年3季度的资产负债率高于80%，且资产规模不足1000亿;
(2)2016年3季度净利润同比下滑超过100%或连续两年净利润亏损;
(3)2016年3季度现金到期债务比低于样本四分之一分位数。
