2、特高压建设正当时：新规划“7交5直”

　　拉基建稳增长背景下，2018年特高压建设高潮重启。去年12月份以来张北、蒙西-晋中、乌东德等项目陆续获批就意味着建设节奏的加快，并且在2018年，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，共规划了12条特高压工程，包括5条特高压直流(陕北-武汉直流特高压、青海-河南直流特高压、雅中-江西直流特高压、白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江)和7条交流特高压项目(南阳-荆门-长沙、张北-雄安以及5条配套短距离交流特高压项目)，合计输电容量达到5700万千瓦。

　　特高压核准进度有所加快且确定性更强，配套建设的交流特高压项目超预期。9项工程大部分已纳入电网公司年度工作计划，和国网年初规划对比，云贵互联通道工程和闽粤联网工程为直流新增项目，虽然数量上未有明显的超预期，但是核准进度有所加快且确定性更强(值得注意的是张北-雄安特高压交流于年初规划并已经率先获核准，进程明显超预期)。并且在此次特高压规划中，为配套青海-河南、陕北-湖北、雅中-江西等特高压直流工程高效落地，在落地点驻马店、武汉、南昌三地配套建设驻马店-武汉、南昌-长沙等5条特高压交流工程，总体与前期规划有所超预期。

　　2018-2019年是特高压核准大年，2019-2021年将是设备厂商交货大年。

　　在直流方面：2017年没有核准特高压直流项目，仅在12月底核准了±500kV张北柔直项目。根据《通知》2018年将共有4条特高压直流(南网乌东德特高压柔直、陕北-武汉直流特高压、青海-河南直流特高压、雅中-江西直流特高压)获得核准。一般而言特高压建设周期在2-3年左右时间，2018年Q4核准开工的项目，在2019-2021年会成为交货大年， 2020年设备厂商或将迎来业绩高峰。

　　在交流方面：根据《通知》2018年将有7条交流特高压项目(蒙西-晋中交流特高压、张北-雄安交流特高压以及5条配套短距离交流特高压项目)核准。在建交流特高压项目中，2017年下半年核准的山东-河北、北京西-石家庄项目均在2018年Q2之后才正式开工，所以2018年特高压交流交货总体将很小，2018-2019年大规模核准将保障设备厂商在2019-2021年的业绩处于较高水准。

　　我们估算2018年《通知》规划的12条特高压工程涉及金额1830亿元。长距离特高压直流造价范围在200-300亿元，长距离特高压交流造价范围在180-250亿元，长距离高电压柔直项目造价在120-250亿元，短距离联网型特高压交流项目造价在40-120亿元，短距离背靠背联网直流工程造价在30-80亿元，我们按照中性造价值计算本通知对应的工程建设预算为1910亿元，其中直流投资在1210亿元，交流投资在620亿元。