氢能“独角兽”勇闯港交所

　　近年来，在能源转型和国家相关政策的支持下，氢能产业站上“风口”，成为资本市场炙手可热的“宠儿”。氢能“独角兽”上海重塑能源集团股份有限公司近日又转战港交所，此次勇闯港交所，能否成功?

　　继两年多前撤回在科创板上市的申请文件后，氢能“独角兽”上海重塑能源集团股份有限公司(以下简称“重塑能源”)又转战港交所。近日，据港交所官网披露，上海重塑能源集团股份有限公司(以下简称“重塑能源”)正式向港交所递交招股书，中金公司为独家保荐人。

　　作为国内氢能源燃料电池系统龙头企业，重塑能源与一汽解放、东风汽车、丰田汽车等国内外知名车企建立了深入的合作。此外，重塑能源也并不缺资本关注，红杉资本、IDG资本、中石化资本等知名投资机构和企业均是其股东。

　　近年来，在能源转型和国家相关政策的支持下，氢能产业站上“风口”，成为资本市场炙手可热的“宠儿”。此次重塑能源勇闯港交所，能否成功?

从A股转战港股

　　资料显示，重塑能源是一家领先的氢能科技企业，专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，并提供满足客户需求的氢燃料电池工程开发服务。

　　早在2021年3月，重塑能源在科创板的IPO申请被上交所受理。根据彼时披露的招股说明书，重塑能源原计划公开发行股份不超过2166.54万股，募资20.17亿元。拟募投项目包括燃料电池电堆生产线建设项目、大功率燃料电池系统研发项目以及补充流动资金。同年8月，重塑能源在完成上交所的第二轮问询回复后，突然撤回了上市申请。

　　彼时《中国能源报》记者曾就突然撤回上市申请向重塑能源发去采访函，对方回复称：“公司结合当前的行业现状、市场环境以及未来发展等因素，出于长远规划的考虑，主动调整经营发展战略并最终做出本次撤回IPO申请的决定。”

　　时隔两年多，重塑能源于近日正式转战港交所。最新的招股说明书中显示，根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料，按2022年已售重卡氢燃料电池系统的总输出功率计，重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第一;按截至2023年9月30日已售安装燃料电池系统的燃料电池汽车的累计行驶里程(约1.68亿公里)计，重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第一。

　　从拟募资用途上看，重塑能源本次融资将主要用于氢燃料电池系统、氢能装备的研发及扩产、海外市场业务拓展等。

估值已超百亿元

　　近年来，我国氢能产业发展迅猛，在资本市场颇受青睐，重塑能源亦不例外。根据招股说明书，自2015年成立以来，重塑能源已获多轮融资，合计融资金额近40亿元，其中不乏红杉资本、IDG资本等知名机构及中石化资本、一汽解放集团等产业资本加持，目前估值已超百亿。

　　根据披露，2017年7月，重塑能源完成Pre-A轮融资及A轮融资，募集资金约2.2亿元，主要由春阳资本及惠洋资本投资。2019年6月，重塑能源迎来B轮融资，募集金额3.33亿元，由挚信资本领投，君联资本、博华资本等机构也参与投资。同年8月，中石化资本以约4.92亿元投资入股，成为重塑能源第二大股东。

　　2020年9月，重塑能源改制为股份公司，同时迎来7.17亿元D轮融资，投资方包含郑州云杉、水木氢源、德载厚启成、惟明创投、凯辉基金、东方电气等。

　　2022年，重塑能源完成了E-1、E-2两轮融资，合计募集资金约21.7亿元。其中E-1轮融资金额16.98亿元，投资机构众多，包括国家制造业基金、宇通客车、中津创新、红杉瀚辰、温州浙民投、高瓴裕润等。E-2轮融资则由一汽解放投资4.8亿元，获得增资完成后约4.43%股份。以此计算，重塑能源E轮投后估值超100亿元，跻身“独角兽”行列。

　　目前，公司第一大股东为创始人林琦，持有公司14.55%股权，中石化资本则为公司第二大股东，也是最大的机构股东，持有重塑能源14.33%股权。

商业化难题待解

　　尽管众多“明星资本”加持，但由于氢能产业整体尚处于发展初期，产业链商业化难题待解。

　　招股说明书显示，重塑能源最大收入来源为销售氢燃料电池系统及零部件，分别占2021年、2022年及2023年9月30日止9个月总收入的98%、94.9%、及94.6%。其中，报告期内，该公司旗下配有燃料电池电堆的燃料电池系统销量分别为639台、790台及230台。

　　根据披露，2021 年、2022年及2023年前9个月，重塑能源实现收入分别为约5.24亿元、6.05亿元及 2.19亿元人民币;同期的毛利分别为0.618亿元、0.498亿元、0.347亿元，但同期的净亏损分别约为6.54 亿元、5.46亿元及4.60亿元人民币。与此同时，重塑能源经营活动所用现金流量净额分别为-7.68亿元、-7.28亿元、-6.25亿元。

　　事实上，这并非重塑能源一家企业正面临的难题，目前其他氢能企业也多处于亏损状态。以“氢能第一股”亿华通为例，2023年业绩快报显示，亿华通2023年亏损2.26亿元，2020年—2022年，公司也分别亏损2252.36万元、1.62亿元、1.67亿元。于去年12月成功在港交所上市的国鸿氢能，也处于亏损状态。2020年—2022年，国鸿氢能分别亏损约2.15亿元、7.03亿元、2.73亿元。公司最新业绩报告显示，2023年亏损约4.04亿元。

　　可见，商业化问题是目前氢能企业普遍面临的难题，重塑能源此次勇闯港交所能否顺利?本报将持续关注。

　　文丨中国能源报记者 李玲