新冠肺炎疫情对煤炭行业后续影响研判及对策建议

　　在煤炭企业和从业人员共同努力下，煤矿复工复产率于3月初恢复到常年同期水平，第一季度煤炭产量基本持平，有力地保障了应对疫情和经济社会发展所需的煤炭供应，践行了煤炭作为我国能源稳定器和压舱石的使命和担当。然而，产能恢复正常并不意味疫情对煤炭行业的影响结束，疫情叠加国内经济下行周期、国际“逆全球化”浪潮，对煤炭行业的影响还在不断深化。回顾疫情前煤炭行业发展形势和疫情已造成的影响，研判未来发展趋势，提出后续对策建议，以期减轻疫情对煤炭行业的不利影响。

　一、疫情前煤炭行业发展形势

　　煤炭行业自身状况和面临的中长期形势决定了煤炭行业发展韧性和受疫情冲击的程度。从能源竞争格局、煤炭供需趋势等方面分析，呈现以下特点。

　　(1)煤炭与可再生能源开始存量竞争

　　煤炭与可再生能源均以发电为最主要利用方式。随着可再生能源电力平价上网比例提高，煤电相对优势减弱。在电力需求增速放缓的背景下，2019年我国风电平均利用小时数基本持平，弃风率下降到4.0%;光电平均利用小时数增长4.8%，弃光率下降到2.0%;而以燃煤发电为主的火力发电平均利用小时下降2%，煤炭与可再生能源存量竞争态势明显。

　　(2)煤炭消费进入平台期

　　虽然短时期内经济发展仍然离不开煤炭，但是随着经济换挡调速、能源生产和消费革命持续推进，经济发展对煤炭依赖减弱，煤炭消费弹性系数多年来处于0.2以下甚至负值。2015~2019年煤炭消费量维持在39.5~41.2亿吨，波动幅度连续五年保持在1%以内，平台期特征明显。

　　(3)煤炭供给已显宽松迹象

　　2019年化解煤炭过剩产能进入“系统性去产能、结构性优产能”新阶段，内蒙古红庆河煤矿(1500万吨/年)、葫芦素煤矿(1300万吨/年)、陕西小保当一号煤矿(1500万吨/年)、曹家滩煤矿(1500万吨/年)等多个超千万吨级矿井投产或联合试运转，煤炭供应能力提高，供应形势由平衡转向略有宽松，以致电力企业2020年煤炭中长协签约并不积极。

　　(4)煤炭企业财务状况尚未根本性改善

　　2016年以来煤价维持在较为合理水平，带动煤炭企业盈利能力提升，财务状况略有改善。而已化解的超过8.5亿吨过剩产能留下了大量关停煤矿，其固定资产实际价值趋零，人员和债务尚在逐步消化过程中。一些煤炭企业集团资产负债率原本已超70%，甚至在80%以上，若扣除关停煤矿的无实际价值资产，可能已资不抵债。

　二、疫情对煤炭行业已有影响及后续趋势研判

　　煤炭行业克服部分工人未能如期返岗、在岗工人劳动强度增加等多重困难，产能复产率由2月1日的38.9%快速恢复到3月初的83.4%(常年同期水平)，整个一季度原煤产量8.3亿吨，同比仅下降0.5%。而煤炭消费并未随煤炭产量同步恢复，疫情对煤炭行业的影响比预期的更为严峻。

　　(1)长期需求也将受到影响

　　1~2月煤炭消费同比下降6.5%，3月份再扩大0.5个百分点到7%。进入4月，随下游复产率提高，消费量逐步回升。然而，疫情加速出清技术落后、煤炭单耗较高的中小建材、化工等企业;疫情可能成为压垮全球化的最后一根稻草，发达国家制造业回流，影响我国长期出口。这将不仅影响短期需求，也将影响长期需求。2020年全年煤炭消费量大概率出现下降，打破2018~2019年年度1%的稳步增长态势。

　　(2)提前进入低煤价周期

　　煤炭供给恢复快于煤炭消费，以致煤炭供应由偏松快速演进为供过于求，煤价快速下行。4月22日CCTD环渤海动力煤现货5500k收于493元/吨，已较2月高点576元/吨下降超过80元/吨。在国际油价大幅下跌、国内能源价格下行的背景下，短期内我国煤价难以大幅回升。疫情加剧全球石油消费增速放缓，石油输出国加快油气资源变现意愿强烈，国际油价从财政收支平衡定价(70美元/桶左右)向边际成本定价(沙特低于10美元/桶、俄罗斯40美元/桶左右)靠近。虽然不会长期在20美元/桶以下(甚至倒贴运费的负油价)，但油价中间值大概率下移。国际油价将会带动国际煤价下行，进而影响我国煤价。同时，国内经济恢复要求降低能源等要素价格，煤炭价格大幅回升缺乏支撑。

　　(3)考验煤炭企业生存能力

　　1~2月规模以上煤炭企业利润同比下降45.6%，行业亏损面已达42.3%;估测3月底亏损面可能已经超过50%。若煤价继续降到盈亏平衡价(470元/吨左右)以下，煤炭企业亏损面还将进一步扩大。化解过剩产能遗留的债务和人员安置问题尚未完全解决，若再度进入持续亏损，煤炭企业将面临严峻的生存考验。特别是涉足煤化工的企业，煤化工项目较长时间减产或停产难以避免，现金流将受到较大冲击。

　三、后疫情时期煤炭行业应对策略建议

　　后疫情时期，煤炭行业受到的影响将逐步显现，需要全面客观分析疫情带来的危险和机遇，周密应对，化危为机。特提出以下建议：

　　(1)底线思维，以生存求发展

　　以保生存为底线，采取兼并重组、交叉入股、签订中长期协议等多种方式加强上下游一体化，稳订单、稳价格;现金为王，提前筹划债务衔接，确保现金流不断裂，维持企业正常运转。

　　(2)瘦身健体，聚焦核心业务

　　借助疫情对市场的冲击，识别各业务方向的市场空间和持续性，集中人力、物力、财力、智力巩固和提升有长远前景的业务方向，顺势剥离没有实质性市场或市场持续性弱的业务方向;突出核心业务，降本增效，保持比较优势。

　　(3)抢抓机遇，布局优势资源

　　围绕未来发展方向，把握全面推进煤矿智能化的煤炭新基建、加强煤炭储备的全产业链配套要求、前瞻性领域阶段性降低估值和进入门槛等难得机遇，适时适度布局优质智力资源、科技资源和煤炭资源，谋划长远发展。